2.2. PHÂN TÍCH VIỆC TRIỂN KHAI QUYỀN CHỌN Ở VIỆT NAM 35
2.2.3. Một số thuận lợi khi phát triển công cụ quyền chọn ở Việt Nam 46
u cầu ngày càng cao về tính cơng khai và minh bạch hóa thơng tin
Từ khi Việt Nam gia nhập WTO, các cam kết về vận hành nền kinh tế theo xu thế thị trường ngày càng trở nên cấp thiết và các yêu cầu về minh bạch, cơ chế và chính sách thơng thống ngày càng cao. Khi nền kinh tế ngày càng phát triển và tính cạnh tranh ngày càng gay gắt, vấn đề về cơng khai hóa, minh bạch hóa thơng tin trong
nền kinh tế ngày càng được đòi hỏi cao hơn. Việc thành lập thị trường các cơng cụ phái sinh nói chung và thị trường quyền chọn nói riêng sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận thị trường một cách công bằng hơn so với trước đây, giảm được
sự độc quyền, phân biệt và các giao dịch nội gián trong thị trường. Đồng thời nó
cũng cung cấp cho nhà đầu tư công cụ để bảo vệ hữu ích trước các rủi ro của thị
trường, nâng cao hiệu quả hoạt động quảng bá sản phẩm của các định chế tài chính trung gian như ngân hàng, các cơng ty chứng khốn.
Chương 2 47
Cơ chế chính sách thơng thống hơn từ khi gia nhập WTO
Từ khi nền kinh tế Việt Nam chuyển sang nền kinh tế thị trường có sự quản lý của nhà nước, các chính sách và cơ chế quản lý cũng đã thơng thống hơn, tạo nhiều
điều kiện hơn cho các doanh nghiệp làm ăn. Việt Nam thường ít chịu ảnh hưởng lớn
từ các cuộc khủng hoảng tài chính thế giới và khu vực do cơ chế quản lý của mình nên chưa thể đánh giá được sức chịu đựng của nền kinh tế trong khủng hoảng. Do chính sách quản lý các giao dịch về nguồn vốn những năm trước đây còn chủ yếu dựa vào cơ chế hành chính, tự phong toả là chính, mức độ tự do hoá rất hạn chế..., nên việc áp dụng các công cụ quyền chọn về ngoại tệ và chứng khốn cịn chưa trở thành nhu cầu cấp thiết. Tuy nhiên, hiện nay nền kinh tế Việt Nam đã và đang thực sự trở thành nền kinh tế thị trường đầy đủ, đang có rất nhiều thay đổi về mặt chính sách.
Việt Nam khi gia nhập WTO đã phải áp dụng các luật chơi chung với quốc tế, lãi suất đã được tự do hố; lộ trình tự do hố tài chính đã đi qua rất nhiều bước và trên thực tế, các luồng vốn đã tương đối tự do chảy vào và chảy ra khỏi Việt Nam cả
trực tiếp và gián tiếp với qui mô, tần suất ngày càng lớn; chính sách tỷ giá cũng từng bước linh hoạt theo tín hiệu thị trường... Những bối cảnh trên đã và đang là những nhân tố khách quan thúc đẩy các bên tham gia thị trường tài chính Việt Nam phải đổi mới tư duy, nhận thức về vai trị của thị trường phái sinh nói chung và thị trường quyền chọn nói riêng trong cơng tác phịng ngừa rủi ro cho chính thị trường tài chính cịn non trẻ của mình.
Sự gia tăng mạnh mẽ các luồng vốn ở nước ngoài vào Việt Nam trong tương lai
Trong thời gian qua, luồng vốn ngoại tệ vào Việt Nam rất lớn, đặc biệt trong giai
đoạn 2007 – 2008 khi Luật Đầu Tư số 59/2005/QH11 có hiệu lực vào ngày
01/07/2006. Trong số đó có khơng ít doanh nghiệp FDI chỉ bán hàng trong nước,
thu tiền đồng. Họ phải bán ngoại tệ (chủ yếu vẫn là USD) thu VNĐ để thanh tốn cho các chi phí, hoặc dùng lượng ngoại tệ này để nhập máy móc thiết bị từ nước ngồi. Sau một thời gian, khi có lợi nhuận, họ được chuyển tiền về nước và cần
Chương 2 48
dùng VNĐ mua ngoại tệ chuyển ra... Trong quá trình đó rủi ro tỷ giá là một điều
ln tiềm ẩn đối với các doanh nghiệp này. Khi đó, cơng cụ quyền chọn ngoại tệ sẽ giảm thiểu đến mức thấp nhất rủi ro tỷ giá nếu được sử dụng trong những trường hợp này, giúp các doanh nghiệp tránh được khoản thiệt hại do tăng hoặc giảm giá ngoại tệ (nếu có). Nhưng thị trường quyền chọn vẫn chưa được triển khai, cho nên việc phát triển thị trường này chắc chắn sẽ tạo nhiều cơ hội thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam nhiều hơn.
Tương tự, đối với thị trường chứng khốn, việc có một cơng cụ phịng ngừa rủi ro khi thị trường chứng khoán tăng giảm đột ngột sẽ giúp các nhà đầu tư nước ngoài
mạnh dạn hơn khi đầu tư vào thị trường chứng khốn. Qua đó, việc hình thành và phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu sẽ thúc đẩy dòng vốn FII chảy vào Việt Nam nhanh và mạnh hơn thơng qua kênh chứng khốn, khi mà các nguồn vốn FII này đã và đang khởi động để tham gia vào thị trường chứng khoán Việt Nam.